ag凯发_ag凯发娱乐

您现在的位置:ag凯发_ag凯发娱乐 >> ag凯发_ag凯发娱乐 >> ag凯发_ag凯发娱乐
ag凯发_ag凯发娱乐
恒立油缸:业绩符合预期 未来看新产品
2015-08-08 17:31:17

摘要:

事件概述:2012年公司实现营业收入和净利润分别为10.45亿元和2.75亿元,同比分别下滑7.79%和15.29%,实现摊薄每股收益0.44元。分配预案:每10股派息1.53元(含税)。投资要点: 挖掘机行业低迷导致公司业绩下滑,但表现优于行业。受2012年宏观经济下滑和投资增速的放缓影响,挖掘机行业持续低迷。2012年,公司挖掘机油缸销量为156227只,同比下滑15.6%。公司2012年国产挖掘机市场份额为45.8%,上升了约4.9个百分点,市场份额进一步上升,弱市中表现远优于行业。 凭借自身技术优势和优良售后服务,进入多家著名企业采购体系。公司2012年成功突破对卡特彼勒的全球采购体系,同时也进入神钢、久保田、洋马、加藤、日立和沃尔沃等品牌的供应体系,为进一步扩展市场份额夯实基础,与此同时国内企业市占率也进一步提高。 折旧摊销及人工等固定成本上升,盈利能力下降。挖掘机专用油缸毛利率下降3.2个百分点,降至40.6%;而重型非标油缸业务毛利率下降8.1个百分点,降至34.4%。主要原因:1、在营业收入下滑同时,新增折旧摊销及人工等固定成本上升,侵蚀公司毛利。2、下游小挖机销量占比上升,导致产品结构变化。公司2012年综合毛利率与管理费用率上升导致公司净利润率下降2.4个百分点至26.3%。我们预计随着2013年经济复苏和挖掘机需求的企稳,公司的产能利用率有望小幅增长,综合毛利率有望企稳。 新产品试生产,未来发展可能超预期。公司定位为液压元件系统的供应商,泵阀等新产品的研发工作正在稳步推进,将于13年进行样品试生产。泵阀等产品的市场容量大,新产品如果研发成功将打开公司未来成长空间。 给予公司“持有”评级:我们预测2013-2015年EPS分别为0.52元、0.64元、0.73元,基于公司相对较高成长率,给予2013年22倍PE估值,目标价11.44元,“持有”评级。 风险因素:房地产、基建投资下滑,公司新产品及募投项目进展不及预期。 来源:中证网